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在新能源转型与新型电力系统建设的浪潮中，特高压作为能源输送的核心枢纽，孕育着一批优质赛道企业。常熟风范电力设备股份有限公司（股票代码：601700，简称“风范股份”）便是其中的代表性玩家——作为深耕行业三十年的特高压铁塔龙头，它不仅见证了国内电力基建的崛起，更主动跨界光伏开启第二增长曲线。今天，我们就从基本面、行业机遇、核心价值等维度，带大家读懂这家国企背景企业的成长逻辑与发展前景。

回溯风范股份的发展历程，其根基始终扎根在电力基建的核心领域。公司成立于1993年，2011年成功登陆上交所，凭借多年技术积淀，成为国内少数能生产1000kV及以下超高压输电线路铁塔的企业之一。值得一提的是，公司控股股东为唐山工业控股集团，实际控制人为唐山市国资委，国企背景不仅为其带来了资源整合优势，更让它在重大工程招标中具备天然信任背书，曾深度参与昌吉-吉泉±1100kV特高压工程等多项“世界第一”级项目，在行业内树立了扎实的品牌口碑。

从业务布局来看，风范股份已形成“电力铁塔+光伏”的双主业格局。核心业务电力铁塔板块，主营角钢塔、钢管组合塔、变电站构支架等产品，40万吨/年的综合产能搭配世界领先的自动化生产线，既保障了产品质量稳定性，也能高效响应国家电网、南方电网等核心客户的大额订单需求，目前业务已覆盖全国30多个省市，并远销海外市场。2022年，公司通过收购晶樱光电100%股权切入光伏领域，聚焦单晶硅片生产销售，试图借助新能源风口拓宽增长空间，不过这一跨界转型也面临着行业竞争的严峻考验。

财务数据是企业经营的“晴雨表”，风范股份近年的业绩波动也反映出转型期的阵痛。从近三年表现来看，公司营业收入从2023年的34.24亿元小幅下滑至2024年的32.27亿元，2025年前三季度实现营收20.26亿元；归母净利润表现稍显波动，2024年实现9129万元，较2023年的6876万元有所增长，但2025年前三季度大幅回落至2140万元，扣非净利润更是连续两年出现亏损，2025年前三季度亏损额达8175万元。盈利端的压力主要来自光伏业务——2025年光伏行业产能过剩引发价格战，晶樱光电未能幸免，直接拖累了公司整体盈利水平。

不过财务层面也不乏亮点，2024年公司经营现金流达到1.58亿元，同比大幅改善7125.68%，有效缓解了短期流动性压力；同时获得3.93亿元晶樱光电业绩补偿款，进一步增强了财务弹性。需要警惕的是，公司资产负债率持续处于高位，2025年前三季度达63.59%，高于54.36%的行业平均水平，近30亿元的有息负债带来了不小的偿债压力，2025年前三季度经营现金流再次转负至-2.61亿元，资金链承压问题值得关注。

从行业环境来看，风范股份的双主业面临着截然不同的发展态势。电力铁塔板块正迎来政策红利的持续释放，“十四五”规划明确推进“24交14直”特高压工程建设，总投资高达3800亿元，带动行业规模稳步扩张，预计2025年行业规模将达到850-1200亿元，2030年有望突破1300亿元，年复合增长率维持在6-8.5%。随着行业准入门槛提升，集中度逐步提高，风范股份作为龙头企业，有望持续受益于行业整合与政策扶持。

光伏板块则处于行业转型的关键期，2025年上半年的产能过剩与价格战让多数企业陷入亏损，但行业长期发展逻辑未变。薄片化、细线化等技术升级正在重塑行业竞争格局，晶樱光电在这些领域的技术储备，有望成为风范股份光伏业务扭亏为盈的核心抓手。不过短期内，行业竞争激烈的现状难以改变，光伏业务的整合与盈利改善仍需时间验证。

核心竞争力方面，风范股份的优势仍集中在电力铁塔板块。技术上，公司拥有复合材料绝缘杆塔等自主知识产权，通过多项国际认证，技术实力行业领先；产能上，40万吨/年的综合产能搭配自动化生产线，保障了交付效率与产品质量；客户资源上，作为国家电网、南方电网的核心供应商，稳定的合作关系为业务增长提供了坚实支撑。光伏业务虽面临挑战，但晶樱光电在硅片切割成本控制与单位出片量上的优势，仍为未来发展保留了想象空间。

估值层面，截至2025年12月12日，风范股份股价5.60元，总市值63.97亿元，市盈率（TTM）高达234.13倍，远超38.5倍的行业平均水平，市净率2.50倍、市销率2.38倍也处于相对高位。高估值主要源于业绩短期下滑导致的基数效应，当前股价已明显透支未来预期，安全边际不足。只有当公司盈利能力持续改善、光伏业务成功扭亏、负债率稳步下降，估值才有望回归合理区间。

综合来看，风范股份作为特高压铁塔行业的龙头企业，依托国企背景、技术优势与稳定的客户资源，在电力基建浪潮中具备天然发展优势；跨界光伏的布局虽短期拖累业绩，但也为长期增长埋下了伏笔。当前公司面临的盈利下滑、高负债、双主业协同不足等问题，都是转型期的正常挑战。短期来看，光伏业务扭亏进展与债务管理成效将成为影响公司表现的关键；中长期来看，随着特高压建设的持续推进与光伏行业的技术升级，若能实现双主业协同发展，公司有望突破当前困境，重获增长动力。